亚洲债券市场外国人投资热存在隐患

（记者 刘思瑶） 包括韩国在内的亚洲国债市场中，外国人投资所占比重正在急速攀升。国外资金的过量流入，成为了引发金融市场动荡的隐患之一。随着汇率以及金融当局政策的变化，外国人投资趋势发生改变的可能性正在逐渐增大。

▲ 外国资金流入亚洲债券市场，韩国债魅力大增

2008年金融危机过后，外国人在亚洲主要国家中的国债持有规模出现了爆发式的增长。韩国从2008年末的224亿美元增长到了去年末的696亿美元；日本也从2008年末的5927亿美元增至9月末的1.063万亿美元；同一时期，泰国也从32亿美元跳增到了318亿美元。

与此同时，国债市场上，外国人所占比重也在不断增长。韩国从2008年末的6.07%增至去年第三季度末的10.99%；同一时期，日本也从6.92%上升到了9.05%；泰国和马来西亚等地的市场也都出现了12.15%和17.22%的大幅增长。

受最近韩元走高和韩国信用等级提升等积极因素的影响，韩国国债的投资魅力不断增大。2009年第一季度以后，韩元涨幅达到了22%，大大超过了同一时期印尼（17%）、马来西亚（16%）、泰国（14%）、日本（13%）等国家货币的升值幅度。

另外，韩国市场的货币流动性也高于亚洲其他国家。以去年9月份为准，韩国和日本的账款周转率同为1.16，在亚洲诸国中名列第一，中国（0.85）、泰国（0.80）、新加坡（0.63）等国则均排在其后。

大信经济研究所责任研究员金秀妍（音）表示，韩国不仅账款周转率很高，而且交易价格差又很低，是个流动性较高的市场。再加上外汇的流入和流出都很自由，与发达国家相比利率又高，因此投资魅力正在逐渐增加。

▲ 汇率相关政策变数成为关注焦点

韩国国债出现外国人投资热的现象，意味着人们对韩国国债的稳定性和韩国经济的发展趋势持有肯定态度。但是外国资金的过度流入，也有可能成为金融市场的一大隐患。

一旦有风波出现，外国资金便会在短时间内迅速撤离，从而引发外汇流动性问题。另外，外国人手中的韩国国债同时也是外债的一种，因此，随着他们国债持有额的增长，韩国的国家信誉度也将面临恶化的可能性。

外国资金的过度流入，还有可能成为驱使韩元走高的压力因素，造成出口企业的收益性下降，最终成为韩国经济发生钝化的导火索。因此有意见指出，最近日元贬值、韩元走高，外汇市场的变动性不断扩大，因此急需政府出台相关政策，以防止外国人资金的外流。

另一方面，如若债券交易税启动，也有可能带来不利的影响。金秀妍责任研究员指出，“迄今为止，汇率仍是债券市场上吸引外国人投资的一大魅力，因此需要密切关注引发汇率变动的相关政策。如果投入债券交易税，期望收益率便会下降，市场便有出现萎缩的可能性”。